回顾过去的减半：比特币的即时价格飙升是有缺陷的

长期以来，比特币（BTC）区块红利减半一直被视为推动比特币在 2020 年上半年短期价格走势的看涨因素。然而，历史数据显示，比特币产量减半并不一定与立即比特币价格飙升。

在比特币网络上，矿工打包记录比特币交易的区块，并使用计算能力来验证和确认支付数据。通过拥有 ASIC 挖矿芯片和精密设备的大型挖矿中心，矿工消耗大量电力并支付极高的维护费用来开采比特币。个人或小规模矿工可以通过一个矿场来挖比特币，也就是一群矿工可以通过贡献自己的算力来挖比特币区块。

开采比特币的奖励每四年减半，矿工收入减少 50%。矿工通常准备 6 到 12 个月的现金储备作为缓冲，以确保即使在比特币减半后他们也能继续经营。

历史数据呢？

2012 年 11 月 28 日，比特币网络首次减半。当时，只有少数主流加密货币交易所能够交易比特币，购买比特币还是比较困难的。因此，许多分析师认为 2016 年之前的市场数据（交易所数量有限）可能不可靠。

在 2012 年第一次减半后，比特币价格花了大约 11 个月的时间进入抛物线上升阶段，以确保持续的上升趋势。 2012 年 11 月，比特币在比特币交易所徘徊在 12 美元左右。 2013 年 11 月，比特币价格攀升至 1,100 美元，涨幅为 7562%。

比特币网络的下半场发生在 2016 年 7 月。比特币价格从 1,100 美元暴跌后稳定在 600 美元左右。比特币价格随后在 2017 年 5 月开始强劲反弹，正好是减半后的 11 个月（与 2012 年相同）。因此，过去两个半年表明，比特币价格将在半年后的 10-11 个月内垂直上涨，但不会在比特币减半后立即上涨。

为什么比特币价格在减半后几个月反弹

大型矿工倾向于在区块奖励减半之前存储长达 12 个月的现金作为缓冲，因为在挖矿收入减少后 BTC 价格总是存在下跌的风险。但是，小型矿工没有财力或资源来提前为减半做准备。

各种数据（包括矿工 21 天机车库存的数字资产数据）显示，矿工卖出的 BTC 比最近几周开采的还多。正如大投资者 Joe007（可能是 Bitfinex 上最大的鲸鱼）所暗示的，矿业公司出售 BTC 的可能性尚未被市场定价。

随着小型矿工继续出售比特币，加密货币市场面临越来越大的抛售压力。一些矿工更喜欢通过场外交易市场出售加密资产。然而，随着时间的推移，场外交易数据也反映在加密货币市场中。

3 月中旬，Joe007 警告说，随着减半时间的临近，“过度杠杆化的矿工”将遭受难以置信的损失，这可能导致一些投降和最终权衡比特币在交易所和场外交易所出售。

为什么投资者预期比特币价格在减半后会上涨？

在 5 月份区块奖励减半之后，人们普遍预计比特币价格将在短期内上涨。主要原因是，正如 TradeBlock 研究总监 John Todaro 在 2020 年初所说，比特币挖矿盈亏平衡价格将升至 1.20k 至 1.50k 美元。许多投资者推测，在比特币的挖矿成本减半后，将比特币的价格提高到 1.20,000 美元以上是合乎逻辑的。

虽然未来比特币价格可能最终会在 1.20k 到 1.$50k 范围内，但大型矿工正在准备大量现金缓冲比特币价格，减半后可能会下跌。

Todaro 的研究还发现比特现金减半价格预测，像 Bigland 和建安科技这样的大公司一直在开发更新的采矿设备，这也是计算采矿盈亏平衡价格的一个变量。根据 TradeBlock 的研究，高效的挖矿设备和更便宜的电力和资源可以显着降低挖矿的盈亏平衡价格，即使在减半之后也是如此。

对于拥有缓冲现金和资源的大型矿工，快速购买新的采矿设备，自动调整最终将降低采矿难度，让他们在减半后的最初几个月内继续营业。

比特币的下一步是什么？

如果比特币的价格趋势与历史表现相匹配（如 2012 年和 2016 年所见），比特币将在 2021 年年中飙升，即 5 月减半前 10 至 11 日。因此，在接下来的几个月里，比特币价格很可能仍远低于采矿盈亏平衡价格。

然而，根据历史数据和在线研究，比特币网络的哈希率可能反映了挖矿收入的下降，导致“死亡螺旋”，这将严重降低比特币网络的安全性。这种流行的理论尚未被证明是准确的。尽管距离减半还有一个月的时间，但比特币网络的计算能力仅下降到 2019 年 12 月的水平。由于近两年比特币网络的算力不断创新高，比特币减半对算力的负面影响不大。

BitMEX 的一项研究发现了各种可能的情况，例如：“减半对网络计算能力的影响更大，导致算力下降 47%”比特现金减半价格预测，或“减半只会导致网络计算能力下降 12%”。网络的计算能力”。

这意味着即使比特币的价格仍然低于挖矿成本，未来 3-4 个月的现状将保持不变，考虑到大型矿工往往会提前做好准备，并且他们的算力很少大幅下降，比特币网络的算力可能会保持稳定，直到算力开始反映挖矿成本。

比特币减半可能会在短期内严重影响过度杠杆化的小型矿工，就像比特币价格下跌将严重影响过度杠杆化的交易者一样，因为比特币减半不太可能立即引发比特币价格的大幅上涨。但从中长期来看，比特币网络和挖矿生态系统的基本面预计将保持强劲。

尽管经济低迷且加密货币市场停滞不前，矿业领域的大小收购仍在继续，例如 2020 年 3 月 30 日以 280 万美元收购加拿大魁北克的比特币矿业中心。这表明矿工预计全球加密货币挖矿将在短期内下降，但在长期内会回升。