比特大陆：深入了解比特币矿业帝国

毫无疑问，比特大陆是一个庞然大物。

据媒体报道，2017年，加密货币挖矿设备的销售为比特大陆带来了25亿美元的收入，仅2018年第一季度，比特大陆就获得了19亿美元的收入。

随着比特大陆周三发布 IPO（首次公开募股）招股说明书草案，外界有机会一睹隐藏在神秘面纱后的这家矿业巨头的真面目。 现在我们可以对比特大陆的规模和增速进行详细的分析。

这份 438 页的招股说明书包括比特大陆自 2015 年以来的销售额和盈利能力的详细信息，以及其在不同业务领域的收入明细。

招股说明书还包括一张比特大陆的成本图——一张特别引人注目的图，因为它说明了公司对盈利业务的投资，以及由于加密货币价格波动而无法预测的投资回报。

收入和利润

比特大陆在加密货币采矿设备市场的主导地位是众所周知的（根据招股说明书，它拥有 75% 的市场份额），其财务报表显示了这一地位的有利可图。

文件显示，比特大陆的复合年增长率从 2015 年的 1.373 亿美元飙升至 2017 年的 25.17 亿美元。截至 6 月底，比特大陆的收入为 28 亿美元，超过了去年的总和。

短短几年时间，公司利润也大幅增长，从2015年的4860万美元增长到2017年的7.01亿美元，年复合增长率达279.9%。 2018年上半年利润7.42亿美元，超过2017年全年利润总额。

收入分类

最近发布的招股说明书还提供了比特大陆收入来源的详细信息。

这一细分清楚地表明，比特大陆的大部分销售额来自其挖矿设备，尤其是在许多市场（在许多情况下，因为比特大陆引入了 ASIC）已经取代了 GPU 的专用集成电路（ASIC）。 .

还值得注意的是，挖矿硬件销售额占总收入的比例从 2015 年的 79% 增长到 2018 年上半年的 94%。

其他业务部门贡献的收入占比特大陆总销售额的百分比有所下降。 然而，从绝对值来看，每个来源的收入从 2015 年到 2017 年都有所增长，并且似乎在 2018 年底再次呈上升趋势。

由于该公司越来越依赖销售挖矿硬件，这种细分可能会质疑比特大陆收入的多元化。 另一方面比特币挖矿历史，这一单一类别（“挖矿硬件”）掩盖了比特大陆最近向新型挖矿硬件领域的扩张，以减少其对比特币和比特币现金 ASIC 市场的依赖。

“我们专注于为包括比特币、比特币现金、以太坊、莱特币、Dash 和 Zcash 在内的主要加密货币的不同算法开发挖矿硬件，”招股说明书称，“这使我们成为为数不多的提供挖矿解决方案的众多公司之一用于各种加密货币。”

成本与投资

分析比特大陆的收入和利润数据可以揭示一件事：利润增长明显滞后于收入增长，这意味着该公司要么对业务进行再投资，要么将面临更高的成本。

事实证明，答案是两者兼而有之。 支出增幅最大的是材料和制造成本，该公司在其招股说明书中解释说：“这是我们向生产合作伙伴支付的制造、封装和测试 ASIC 芯片的款项。”

这些成本的急剧上升（从 2017 年的 9370 万美元增加到 2018 年上半年的 15 亿美元）表明比特大陆正在迅速提高产量。

该公司指出，制造和材料成本的增加“符合我们业务的增长”。

然而比特币挖矿历史，情况并不完全乐观。

该公司在 2017 年和 2018 年分别遭受了约 2.5 亿美元的损失，它称之为“库存减值和供应商预付款项”。

该文件解释说，这些成本最终归因于加密货币价格的不可预测性：“某些加密货币的波动导致其挖矿硬件的预期售价低于成本。”

加密货币和其他资产

比特大陆容易受到加密货币市场的影响。

尽管该公司以自己的名义开采矿产并从中分得采矿利润，但这些业务仅占 2018 年上半年收入的一小部分。招股说明书指出，比特大陆持有的大部分加密货币来自以加密货币结算的硬件销售。

截至 6 月底，比特大陆持有价值约 8.869 亿美元的加密资产，是其法定货币持有量的两倍多。

截至 6 月，比特大陆持有的加密货币总价值占总资产的 28%，略低于 2017 年底的 30%。

然而，鉴于以美元计算的加密资产价值普遍下降，粗略计算表明，比特大陆持有的加密货币以代币计已大幅增长。