一个估值320亿美元的明星项目没了

创投史上迎来了一次极为罕见的“集体入场”。

文丨张俊文

来源丨ChinaVoice

FTX的崩溃成为了彻底的投资失败。

作为全球最大的加密货币交易所之一，FTX 的估值在三年内飙升至 320 亿美元。 30 岁的创始人 Sam Bankman-Fried（简称 SBF）身价也暴涨。 2021年10月，登上美国400富豪榜，成为全球30岁以下首富，被誉为“币圈马斯克”。

没想到，一份财务文件的泄露，让FTX帝国在短短5天之内土崩瓦解。

这场“加密货币史上最大的破产案”也让红杉美国、软银、淡马锡、老虎环球基金等顶级风投损失惨重。

创投史上也迎来了极为罕见的“集体入场”。

失血近7亿美元

红杉老虎软银淡马锡“集体认错”

第一个表态的是全球风投王者红杉美国。

11月10日，红杉美国在社交媒体上向LP发布声明，就其在FTX上的投资损失向基金投资者致歉。

“我们从事冒险业务，”声明中写道。 “有些投资令人大吃一惊，而另一些则令人大失所望。我们对每笔投资都进行广泛而彻底的尽职调查，不会掉以轻心。”

据测算，红杉美国对FTX的投资总额为2.135亿美元，分别通过旗下Global Growth III基金投资1.5亿美元，SCGE基金投资6350万美元。 到 1%。

现在投资直接清算，2.135亿美元减记为0美元。 不过，红杉美国向LP保证，FTX的亏损不会影响其资金的正常运作。

11 月 11 日，也就是红杉美国道歉的第二天，FTX 正式宣告破产。

又一批顶尖风投加入了“认错”的队伍。

首先是最近屡次投资失败的软银。 11月15日，软银前首席运营官Marcelo Claure称自己在FTX这件事上“彻底失败”，称自己当时受到FOMO（害怕错过）情绪的影响，并没有不完全明白他在投资什么。

软银已将其对FTX不到1亿美元的投资减记至零，称该投资只是1000亿美元愿景基金的一小部分，不会对软银股价产生实质性影响。

然后是新加坡的老牌主权基金。 11月17日，淡马锡也承认对FTX的误判，“或许我们在与SBF互动中形成的对他的行动、判断和领导力的信任是错误的，淡马锡决定投资FTX的2.75亿美元全部减记为零。”

老虎环球再次“踩雷”。 距上次向LP发出“罪责令”不到4个月。 此次，将其持有的3800万美元FTX股份减记为0。

加拿大安大略省教师养老金就是其中之一，注销了其全部 9500 万美元的投资。

这种全球顶尖机构的“集体入场”，在整个创投史上都是罕见的。

这是和一年多前完全不同的两张面孔。

估值每季度增加 70 亿美元

60多家机构云集

FTX的故事几乎符合风险投资的完美目标。

首先，一条天花板超高的赛道。 FTX所在的加密货币交易所是目前整个加密生态中最赚钱的赛道。 全球每24小时，就会有1000亿美元的交易额。 即使在熊市中，成交额也能达到100亿美元。 假设手续费按0.1%计算，全行业仅靠手续费一天至少能赚“几亿”美金，全行业收入可达数百亿至数千亿不等美元一年。 据CoinMarketCap 11月9日数据显示，全球加密货币总市值约为8652.43亿美元，过去24小时加密市场成交额为2140亿美元。

除了交易手续费，FTX的收入来源还包括上币手续费、提币手续费、投资收益，以及自有平台代币的发行。

然而，涌入这条赛道的玩家络绎不绝。 根据 CoinMarketCap 的数据，目前全球有超过 16,000 家加密货币交易所。 即使在熊市，全球平均每天也有20多家交易所诞生，竞争异常激烈。

真正能赚钱的交易所主要集中在头部，行业前三几乎占据了85%的市场份额。 根据The Block Research数据，2022年上半年，加密货币交易市场的“老大”依然是币安（Binance），市场份额为64.1%； FTX超越Coinbase成为全球第二大加密货币交易所，市场份额达10.8%； Coinbase 以 9.6% 的市场份额紧随其后。

作为比Coinbase晚了5年的后来者，FTX能够在短时间内实现翻盘，离不开另外两个关键要素：性感的故事和团队。

2019年，后来者FTX面对饱和的加密货币现货市场，另辟蹊径瞄准加密货币衍生品市场。 当时衍生品交易还处于早期阶段，产品单一，可供选择的衍生品交易所不多。

FTX发现了这一市场缺口，提高了杠杆率，推出了一系列复杂的金融衍生品。

以创新的产品、更低的手续费、更激进的作风，“行业黑马”异军突起。 它还投资了大量初创加密公司。 FTX在币圈迅速扩张版图。

面对风险投资，创始人冷静应对，随便打打英雄联盟，顺便画蛋糕。 “在 FTX，你可以用你的钱做任何你想做的事。 你可以购买比特币，以任何货币向世界任何地方的任何朋友汇款，甚至可以买一根香蕉。”

红杉美国合伙人曾称“我爱这个创始人”。

FTX团队的背景也是典型的风投宠儿。 SBF创始人毕业于麻省理工学院，获学士学位。 他的父母都是斯坦福法学院的教授。 毕业后就职于华尔街顶级量化交易公司。 其他成员多为华尔街交易员，深知衍生品对专业机构用户的巨大吸引力。

正是依靠这支由几十人组成的“精英团队”，FTX的产品才在当时被三大交易所“币安、火币、OK”垄断的市场中闯出一片天地，并实现了爆发式增长。

紧接着，加密货币行业最大的一轮融资诞生了。 “哪怕每家机构的份额极少，也要挤进去。” 2021年7月，FTX完成9亿美元B轮融资，60多家明星资本“抱团抢购”，包括软银、红杉资本、Thoma Bravo、Ribbit Capital、Third Point等。

当时，FTX 的估值为 180 亿美元。

之后，更是一发不可收拾。 FTX历时三个月轮次，每轮估值增加70亿美元，融资神速，资本的热情几近疯狂。

2021年10月，FTX又完成4.21亿美元的B-1轮融资。 安省教师退休基金、淡马锡、红杉资本等共69家投资者参与，估值升至250亿美元。

2022年1月，软银、Paradigm等继续融资4亿美元C轮融资，成立不到三年的FTX估值达到史无前例的320亿美元，超越瑞信等传统金融巨头和德意志银行。

至此，FTX距离上市敲响人生巅峰的钟声仅一步之遥。

史上最快破产，3年零5天的巨兽

没想到，一份财务文件的曝光，直接让一切归零。

FTX用了3年奇迹般的扩张成为全球第二大加密货币交易所，而任谁都只用了5天就实现了倒闭，堪称史上最快的破产。

这5天的荒诞，最初要追溯到11月初。 加密领域知名媒体CoinDesk披露了一份资产负债表，指出FTX的姊妹公司、行业最大做市商Alameda Research可能存在的流动性风险。

具体来说一个比特币值多少钱2022，Alameda 的大部分资产是 FTX 自己发行的虚拟货币，风险高、流动性差，但其负债是大量、规模庞大的美元负债，有研究人员发现 FTX 的储备在不断流失。

消息一出，加密货币社区开始出现恐慌情绪。

安抚社会恐慌情绪。 11月6日，阿拉米达紧急回应：网传的资产负债表不实，并强调阿拉米达拥有超过100亿美元的资金。

这时候，业内最大的加密货币交易所币安带来了一波节奏。

同日，币安创始人赵长鹏发文称，由于近期曝光的消息，币安决定清算其账面上剩余的所有FTT（FTX发行的代币），预计将在数月内完成清算。 赵长鹏还特别强调，此次抛售并非针对竞争对手。

这条推文发出后，FTT 的价格开始下跌，从 24 美元迅速跌至 21 美元左右。

币安此举迅速让币圈事件升温。

阿拉米达也不甘示弱，直接发起挑战。 阿拉米达表示，公司的现金流非常强劲，健康且强劲，他愿意以22美元的价格获得FTT。

大规模的奔跑浪潮由此开始。 一瞬间，近10亿美元的资产从FTX和阿拉米达流出。 规模远超FTX和Alameda当初的预期。

FTX和Alameda的缔造者SBF自然坐不住了。 11月8日下午，SBF指责竞争对手蓄意抹黑，并强调平台具备覆盖所有用户资产的能力一个比特币值多少钱2022，试图安抚市场。

显然，为时已晚。 大量资金仍在从 FTX 转出，而且没有停止的迹象。

祸不单行。 做空机构也来“趁火打劫”，大量做空FTX代币。

短短数日，FTX流出规模达到数十亿美元。 SBF 急忙找到多家行业组织甚至华尔街寻求支持。

求救失败后，FTX只能“拔网线”。 11 月 8 日晚，FTX 暂停了以太坊、Solana 和 Tron 的提款请求。 这也暴露了燃料快耗尽的事实。

故事还没有结束，戏剧性的一幕发生了——币安宣布收购FTX的意愿。 CEO赵长鹏表示，已经就收购FTX达成口头协议，但币安将在收购前对FTX进行尽职调查。

就在本以为币圈闹剧即将结束之际，仅仅一天后，事件再次反转。 11月10日，币安宣布放弃对FTX的收购。

或许 FTX 的资金缺口让币安无法接受。 声明称，“我们希望支持FTX的客户提供流动性，但这些问题超出了我们的控制范围或无力提供帮助。” 据多家外媒报道，在这场流动性危机期间，FTX的空头头寸高达80亿美元。 如果流动性得不到补充，平台就濒临倒闭。

币安的“毁约”对FTX来说无异于“死刑”。 11月11日，FTX官方宣布，包括其关联公司在内的100多家实体已在美国申请破产保护。 这距离阿拉米达6日发表回应仅5天。

创始人兼首席执行官 SBF 已辞职。 负责安然破产清算的新任CEO约翰·雷三世在提交给美国联邦破产法院的最新文件中，首次详细披露了FTX集团内部会计、风险控制和管理的混乱和失败。 他说，在他40年的企业破产重整业务生涯中，“从未见过如此糟糕的事情”。

然后灾难蔓延到加密货币本身。 当天，比特币价格跌破16000美元，为2020年11月以来的最低点。以太坊也损失惨重，跌破1200美元，24小时内暴跌16.9%。 整个加密货币行业的市值在一周内蒸发了数千亿，跌破了数万亿美元的市值。

当行业受到重创时，对于力维来说或许也是个好时机。 近日，币安宣布10亿美元“救市”，启动加密行业复苏计划，为面临重大短期困难的企业和项目提供投资支持。 Binance 最近表示，如果需要，它可以将最初的认捐金额从 10 亿美元增加到 20 亿美元。

几经逆转，昔日的巨星项目崩盘告一段落。

由投中基金与投中集团主办的“第十六届中国投资年会有限合伙人峰会”将于12月27-28日在四川天府新区举行。 本届“年会”将邀请市场化基金中的基金、政府引导基金、银保基金、上市公司、家族办公室等资金充裕的LP机构与国内领先GP机构代表齐聚一堂，共同汇聚力量的人群，重拾信心，再次迎接不断的冒险。 《创业榜单·2022年有限合伙人榜单及国有资本榜单》也将在本次年会期间发布。